6月油脂月报：短期继续弱势震荡

一  行情回顾

本月油脂市场内外交困，进入下跌通道。在宏观经济不确定性放大，供应充足需求疲软，产量持续增长的多重压力下，油脂市场走势偏空，震荡下行。主力合约P1101最高6654，最低6308，收6336；Y1101最高7662，最低7380，收7420；RO1101最高8310，最低8000，收8146。

二  市场主要影响因素

1．经济增长速度放缓，加重市场担忧情绪

G20峰会发表宣言，称要确保和加强世界经济全面复苏。世界经济在逐步恢复增长，中德等国提出会逐步进入财政紧缩阶段，审慎把握经济刺激退出时机。中国作为世界上最大的油脂消费国和进口国，财政紧缩政策引发人们对预期消费的恐慌。

中国2010年的经济发展目标重在调整产业结构，促进外向型企业的结构调整。6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。在具体操作上，央行重申要坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，与美元脱钩。随后，政府又宣布取消部分商品的出口退税。显示中国放缓经济增长步伐，保证经济稳定增长，促进产业结构调整的决心。

美国谘商会将中国4月经济领先指标下修至上升0.3%，另外其公布的数据显示，美国6月份的消费者信心指数大幅下滑。中国物流与采购联合会与中国国家统计局7月1日联合发布的报告显示，中国6月份的采购经理人指数（PMI）由5月份的53.9下降至52.1。7月2日美国劳工部公布的6月份非农就业人数减少12.5万人，5月制造产品订单环比下降1.4%。种种经济数据引发人们对中美两国经济减速以及世界经济将二次探底的担忧。

2．进口增多，国内油脂库存高企

年初，国内贸易商参照以往年份的棕榈油消费量大量订货，以致近几个月的进口量过大。而今年6月份温度偏低，导致需求不旺，国内棕榈油库存已达到历史高位，超过70万吨。7，8月份正值学校放假期间，棕榈油散装油市场需求下滑，棕榈油价格一路下行。

6月21日，中国海关总署公布的数据显示，5月进口大豆436.72万吨，比上年同期增长了24%，环比增加4.1%。国产大豆因竞争力底下，滞销明显，而国内购销不旺，累积库存较多。

3．大豆种植面积增多，棕榈油出现季节性供应增长

美国农业部6月30日公布2010年作物面积报告，预计大豆种植面积为7886.8万英亩，高于平均预测的7829.2万英亩，并刷新2009年创下的7750万英亩的记录，且美豆新作整体生长状况良好，短期内天气缺少威胁，令国际大豆价格承压。马来西亚棕榈油已经确认进入增产周期，市场普遍预计马来西亚6月份棕榈油产量将较5月增加10%-15%，对国际期货市场价格构成压制。

三  技术分析

因受供需关系影响，油脂市场整体处于弱势震荡阶段，短期内若无利多消息影响，油脂市场继续弱势下行。

下半年，棕榈油进入消费淡季，豆油需求增多，将在一定程度上提振豆油价格。国内油籽因减产及国家托市政策的影响，底部支撑较强。后市继续关注天气变化及国储补贴政策。棕榈油支撑在6200-6300附近，建议投资者短线做空，或买入菜油卖出棕榈油进行套利。