“滞胀”阴影突现
花旗中国首席经济学家沈明高昨天向早报记者表示，中国政府目前实际上在做一道难以抉择的选择题———如何在控制通胀与确保GDP增长之间取得微妙的平衡。
事实上，在次贷危机的背景下，如果央行选择继续大幅加息这样的从紧货币政策，那么即使控制住了通胀水平，那么经济增速很可能在“内外夹击”的影响下出现大幅减速；但央行如果选择较温和的调控政策，经济增速很可能是保证住了，但通胀很可能又由此飙高。
“现在看来，中国经济今年出现‘滞胀’的可能性很大，即经济增速在下降，但通胀水平却在上升。”彭兴韵警告称。
沈明高表示，一旦美国经济大幅放缓，美国对中国制造的需求必将随之降温，导致中国出口放缓，这在一定程度上对国内的通胀形势产生抑制作用；然而，考虑到美联储大幅降息以及白宫降税，美国经济将得以被注入大量流动性，而其中相当一部分在中美利差倒转的情况下可能进入中国，从而推升通胀水平，“最关键的是，后者的通胀的影响力度要大于前者。”沈明高称。
彭兴韵也表示，考虑到能源价格的高企，国际农产品库存率不高以及美元流动性的放大，今年即使经济增速下行，通胀也很难下降。
“增长速度如果出现缓慢或适度回落的话，我想也应该是我们所期望的。”尽管谢伏瞻昨天如此罕见地表示，但沈明高认为，即使政府把通胀放在首要目标，所基于的前提也是经济增速不会出现大幅度下滑，“一旦GDP增速万一出现拐点，乃至影响到了就业水平，中国政府所面对的抉择就更加难以取舍”。
记者观察
“从紧货币+积极财政”或是最优选择
当国家统计局局长谢伏瞻提及采取“相应的措施”来减少美国经济减速负面影响的时候，一个问号继而在市场中油然而生，会有哪些措施呢？
花旗中国首席经济学家沈明高明确指出，这些措施将很可能包括货币政策与财政政策。
在货币政策方面，停止加息或是选择之一，从而在实质上停止从紧货币政策。大摩大中华区首席经济学家王庆表示，将央行调控政策的预测由“上半年两次加息”调整为“全年无加息动作”。
但继续加息的呼声仍然存在。
央行某官员日前对媒体表示，在通胀和热钱这两个问题上，中国的态度是很明确的，那就是反通胀更重要.如果物价形势继续恶化，不排除中国要硬着头皮加息。但毫无疑问，中国进一步加息的空间越来越小，以后会更多采用数量型工具来控制流动性。
虽然美国降息强化了中国国内停止加息的呼声，但渣打中国高级经济学家王志浩表示如果中国要实现贷款增幅放缓，必须提高利率，特别是存款利率。
“美国经济减速对中国经济的影响主要是体现在出口之上。”中国社科院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵表示，但中国一向重申没有必要保持大额贸易顺差，因此中国经济的宏观政策可转向刺激内需上。
但问题是，彭兴韵推荐的刺激内需药方与控制通胀也存在着矛盾。彭兴韵建议，刺激内需最重要的是启动农村需求，而这必然需要提高农村收入水平，“这就要求政府应对农产品的涨价采取更宽容的态度，同时可加大对城市低收入人口的食品补贴”。
值得注意的是，针对经济增速与通胀两大目标的冲突，彭兴韵提出了一个看似矛盾的调控组合拳。“可以继续执行从紧货币政策来抑制通胀，而后变稳健财政政策为积极来对冲货币政策对经济增速的影响。”沈明高也表示，政府今年应当扩大政府公共支出，继续加大对大型基建工程的投资以保持对经济的刺激。
市场预计，如果出口形势出现严峻的挑战，政府可以考虑放松原材料和高污染产品出口的税收和监管限制。去年，监管层接连出台了一系列减少出口退税政策。
